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新股前瞻丨眼镜制造商美光集团再递表,欧美市场收入占比超过八成

时间:2021-11-02 11:29 来源:未知 作者:admin 点击:
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巴菲特曾经说过,“每当我在晚上入睡之前,想到明天早晨全世界会有25亿男人不得不剃须的时候,我的心头就一阵狂喜。”,投资吉列也让股神9年赚了42亿美元。而世卫组织在2019年发布的《世界视力报告》中显示,全球共有26.2亿人近视,那能否用同样的逻辑说明眼镜也值得投资?

智通财经APP获悉,专注于眼镜(镜框和太阳眼镜)的设计商和制造商,美光(国际)集团控股有限公司于10月28日递交招股书,申请在港交所主板上市,中州国际融资有限公司为独家保荐人。这是公司继今年4月16日递表后,第二次申请上市。

根据弗若斯特沙利文的报告,按2020年生产镜框产生的收入计算,美光集团是中国第四大,也是私人企业中最大的镜框OEM以及ODM制造商,市占率为1.5%。

客户集中度较高

公司服务的客户有将近100名,包括了眼镜产品分销商、眼镜零售商、连锁店、贸易公司以及特许品牌的拥有者。消费者遍布全球,主要为美国、英国、法国、意大利、瑞士、德国、荷兰、澳大利亚、日本、中国大陆以及中国香港。

从地理位置划分的收入来看,美光集团的收入主要来自美国和欧洲,今年前五个月分别占比37.8%和46%,来自亚洲的收入比例为14.5%。

值得注意的是,美光集团的主要客户中,保持了时间较长以及较为稳定的合作关系,其中最长的达到15年。这些客户中包括了4家2020年欧洲眼镜行业的十大企业,以及2家2020年北美眼镜行业的十大企业。另外,公司从2014年开始成为Specsavers集团所认可的供应商,后者为2020年英国最大的眼镜连锁零售商,所占市场份额达到13.2%。

2018至2020年度以及今年前五个月,五大客户的收入分别为3.02亿、3.52亿、2.36亿以及1.27亿港元,占总收入的比例分别为68.8%、70.6%、73.7%以及77.1%,其中最大的客户占比分别达到27,fdsfds.2%、38.7%、34.3%以及34.5%。

根据弗若斯特沙利文的报告,2020年欧洲和北美眼镜业十大企业的市占率总共为46.9%,表明了市场集中在头部企业的份额较多。眼镜业的行业格局也与美光集团的五大客户集中度如出一辙。

但这也可能会带来不利的影响,如果重要客户停止合作或减少大量订单,美光集团大概率无法在短时间内找到替代的客户,对其发展和业绩都会产生影响。

两项业务占比平均,OEM毛利率更高

美光集团主要有OEM和ODM两种业务,包括了产品设计、产品开发及工程、原材料采购、大规模生产以及质量控制。

通过对比两项业务的收入可以发现,2018和2019年OEM收入占比较多,分别为54.7%和65.1%。但在2020年ODM收入占比上升至61.3%,今年前五个月这一比例出现下降,为50.9%。

今年前五个月的ODM收入贡献较少,主要原因为一名重要的OEM客户增加了太阳镜品牌订单,同时另一名重要的ODM客户的注塑塑胶太阳镜订单数下降。

再来看两项业务的毛利和毛利率,2018至2020年以及去年和今年前五个月,OEM的毛利率分别为22.2%、23.4%、24.1%、22.7%以及20.1%,ODM的毛利率分别为14.6%、14.5%、21.3%、17.2%、15.1%。

总体来看OEM的毛利率明显高于ODM的,主要的原因是大部分的ODM订单中,产品的单价相对较低,主要由分包商负责此类的产品。另外,部分客户对某些奢侈品牌的OEM产品,有比较高的质量要求,因此可以接受价格方面的上涨。

为提升ODM方面的市场竞争力,美光集团为客户提供创新又使用的产品设计,目前公司为ODM客户创造了超过3200项设计。广泛的产品设计以及产品种类,可以满足全球客户的不同需求。

由于较为重要的客户来自欧美市场,该市场未来的发展也决定着美光集团的前景,作为眼镜制造商,眼镜的需求变化是关注的重点。

预计欧美市场对眼镜的需求将增加,原因之一便是越来越严重的视力缺陷和视力问题。由于现在的人们花费过多的时间在手机、电脑和电子游戏上,视力逐渐受损,因此需要佩戴矫正视力的眼镜。同样的,老年人也更多的出现老花和白内障等视力问题,因此这类的矫正视力眼镜和其他眼镜产品的需求将大幅增长。

除此之外,北美和欧洲的人们更热衷于户外运动,若眼睛长时间暴露在阳光下,紫外线辐射中的UVA会对视力造成较大损害,因此佩戴太阳眼镜也成为更多人的选择。例如溜冰、滑雪等户外运动中,还需要佩戴保护眼睛的运动眼镜,以避免运动对眼部的伤害。这也会提升眼镜产品的需求。

北美市场方面,美国民众的可持续消费一直带动着北美零售市场,北美眼镜产品的零售销售总值由2016年的99亿美元,增长至2020年的103亿美元,复合年增长率为1%。预计2024年将达到110亿美元,2020至2024年的复合年增长率为1.7%。

北美眼镜的平均售价也将维持增长,由2016年的每副114.8美元上升至2020年的每副117.9美元,2024年预计会继续增长至每副119.9美元。

欧洲市场由于受疫情影响较大,2020年的零售销售总值为231亿美元,对比2019年的243亿美元出现了明显下降。但随着疫情的控制,预计2024年将达到268亿美元,2020至2024年的复合年增长率达到3.8%。

欧洲眼镜的平均售价对比北美较低,2016年为82.5美元一副,2020年为每副84.5美元,预计2024年将达到每副86.4美元。

为应对更多的需求,美光集团也在升级生产基地的设施和机器。目前,公司的主要生产设施位于广东省东莞市,在此租赁的生产基地中,总建筑面积达到27538.6平方米。该生产基地于1999年开始运营,共有3条生产线,通过金属、胶板以及注塑塑胶制造产品。

这3条生产线中的主要设备和机器的平均年龄超过7年,可使用的年限不到3年。美光集团将通过更新金属框架、胶板框架和注塑框架生产线的机器,配合新的自动化器械提升生产的效率。

眼镜的生产属于劳动密集型行业,该行业工人的年薪增长较快,2016至2020年的复合年增长率为9.1%,未来可能由于劳工短缺,加速增长。另外值得注意的是,由于贸易战的影响,我国的眼镜制造商也受到影响。眼镜和太阳镜等眼镜产品被列入3000亿美元的贸易行动(清单4A),将对这些产品增加7.5%的从价税,或许会使得眼镜制造商失去在美国市场拥有的价格优势。美光集团收入占比最多的国家就是美国,那这次的上市能否如愿以偿?

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